昨年の12月21日にECBが3年物無制限資金供給オペ（LTRO：Long Term Refinancing Operations）を実施して、4,892億ユーロもの資金を供給しました。

これは不胎化政策をしていなければ単純に量的緩和になるのだが・・・実は隠れ量的緩和（QE）ではないかなんて説もある（苦笑）

この3年物LTROにもいろんなリスクがある。

ロイター, 危険はらむＥＣＢの長期流動性供給オペ、日米欧とも薄商いの株高

中央銀行家も正直楽ではないな。

しかし、これが実施されて以降、欧州の株価は順調。

DAX

CAC

FTSE

アメリカの株価も順調。

SPX

ついでに商品価格も見ておきましょう。

CRB

dowery権ウェストバージニア州は何ですか

やはり上昇モードだ。

そして、2月末にはLTROの二回目が実施される。

ロイター, 2月のＥＣＢ3年物オペ、金融機関の応札は12月の倍近くに＝報道

規模は大きそうだ。

また、アメリカも量的緩和が実施されると予想する人々が多い。

ロイター, ロイター調査：米ＱＥ３、雇用統計後も半数以上が実施予想

量的緩和が実施されると株価や商品価格でプチ・バブルが生じる。

参考までに2010年11月から実施されたQE2（合計6,000億ドル分の米国債購入）の時の株価や商品価格のチャートを見ておこう。

SPX(QE2)

2010年8月末日のジャクソン・ホールでのバーナンキFRB議長でQE2が実施されることが伝えられると株価は上昇し始め、11月からQE2が実際に行われるようになると株価はさらに上値を伸ばし続けた。

CRB(QE2)

"トップエンド" INFOMATION /数字[連絡先]

同時に商品価格も上昇していった。

しかし、QE2が実施されて我々は豊かになったか？

そんな難しい質問ではなく、簡単に。

雇用は増えたか？

失業は減ったか？

恐らくそうではない。

私は個人的にだが、量的緩和が株価を支えることはあっても、庶民の生活を支えることは無いと思っている。

リストラで最小限の人的資源で業績を改善させている企業が、自社の株価が量的緩和の効果で上昇している時に、雇用を拡大するなんて思えないからだ。

でも、そんなの金儲けにはどうでも良いのだ。

先日も少し書いたけど、ECBが3年物無制限資金供給オペに対する担保基準の緩和を実施して、応札額が1兆ユーロになるとかならないとかいろいろ言われている。さらに今年上半 期にアメリカでQE3が実施されるのであれば、リスクマネーがじゃぶじゃぶ溢れてきて、間違いなく株価（や商品価格）は上がるだろうね。

アメリカはどのように多くのウクレレを持っていません

ぶっちゃけ、量的緩和合戦になればファンダメンタルズなんて関係ないのだ。

さっさと「株を買え・商品を買え」ということだ（笑）。

ただ、わからないのはユーロの動向だ。欧州の金融機関への不安が一時的には消えるからユーロが上昇する可能性もあるんだけど、ECBのBSは毀損するので、ユーロが一方通行で上昇するとは思えないな～。

これもアメリカがQE3に踏み切れば株価はさらに上昇して、ユーロも上昇する可能性が出てくるかなとも思える。

難しい。

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